Onlangs gaf Tresor Capital partner Michael Gielkens een presentatie voor VFB trefpunt Limburg in Hasselt over holdings. Namens de website “De Kwaliteitsbelegger”, de Nederlandstalige tegenhanger van Compounding Quality van de bekende belegger Pieter Slegers, woonde Willem Verstrepen de presentatie bij.
Pieter en Willem schreven op de website van De Kwaliteitsbelegger een kort verslag met tien holdinglessen, dat wij hier met toestemming reproduceren.
Onlangs gaf Michael Gielkens een lezing over holdings.
Hij is een vriendelijke man met tonnen ervaring op de beurs.
Laten we vandaag kijken naar de tien holdinglessen van Michael Gielkens.
Wat zijn Holdings?
Holdings zijn bedrijven die beleggen in andere (niet-)beursgenoteerde bedrijven.
Vaak produceren ze zelf geen goederen of diensten. Ze verdienen geld door te beleggen in andere bedrijven.
Net zoals jij geld verdient door te beleggen in aandelen, doet een holding dat ook.
1. Holdings doen het beter op lange termijn
Holdings creëren waarde voor aandeelhouders op lange termijn.
Er zijn twee belangrijke redenen:
- Ze spreiden risico’s door te investeren in meerdere bedrijven en sectoren
- Veel holdings worden geleid door uitstekende managers
2. Familieholdings doen het beter
De filosofie van Tresor Capital?
Investeer in holdings met skin in the game.
Deze holdings denken niet in kwartalen maar in jaren.
Ze willen het bedrijf overdragen aan hun (achter)-kleinkinderen.
Familieholdings doen het gemiddeld 3% per jaar beter:
3. Toegangsticket tot Private Equity
Holdings hebben toegang tot Private Equity.
Via Private Equity beleg je in niet-beursgenoteerde bedrijven.
Het mooie? Private Equity doet het doorgaans beter dan beursgenoteerde bedrijven:
4. Investeer enkel in de beste holdings
Een holding investeert vaak in meerdere bedrijven.
Daarom kan je Portefeuille al heel gediversifieerd zijn met vijf holdings.
Only the best will do. Selecteer enkel de holdings waar je het meest van overtuigd bent.
“Te veel diversificatie kan een portefeuille beschermen tegen grote verliezen, maar het kan je ook beschermen tegen grote winsten.”
5. Kijk naar de balans
Bij holdings is een gezonde balans extreem belangrijk.
Waarom? Een sterke balans helpt ze niet alleen om crisissen te overleven, het biedt ook opportuniteiten om schulden aan te gaan wanneer nodig.
Zo kunnen holdings met een gezonde balans koopjes doen wanneer het bloed door de straten loopt op de beurs.
6. Serial acquirers
Michael is een grote fan van serial acquirers.
Dit zijn ondernemingen die systematisch andere bedrijven overnemen. Het is een kernonderdeel van hun groeistrategie.
Een studie van REQ Capital bewijst dat serial acquirers het uitstekend doen op de beurs:
7. Sterk track record
Constellation Software is de favoriete serial acquirer van Michael.
Dit Canadese bedrijf neemt niche-softwarebedrijven over en is hier heel succesvol in.
De reden? Het heeft een uitstekend track record voor waardecreatie op lange termijn.
Laten we nu kijken naar de drie belangrijkste lessen.
8. Focus op seculaire trends
Zoek naar holdings die profiteren van een aantrekkelijk groeiende eindmarkt.
Denk aan thema’s zoals digitalisering, robotisering, duurzaamheid, vergrijzing, …
Bedrijven die actief zijn in een groeiende eindmarkt kunnen zelf ook makkelijker groeien.
9. Kijk niet alleen naar Belgische holdings
In België zijn er elf beursgenoteerde holdings. Wereldwijd zijn er meer dan 500.
Alleen de beste holdings zijn jouw Portefeuille waard.
Kijk daarom ook naar buitenlandse bedrijven.
Zo sluit je geen toppers uit zoals Investor AB, Constellation Software, LVMH, Topicus, …
10. Holdings waarderen
Holdings waardeer je door de intrinsieke waarde te vergelijken met de beurskoers.
De intrinsieke waarde bereken je door de waarde van alle bedrijven in de holding op te tellen en daarvan de nettoschulden af te trekken.
Je kijkt daarbij naar hoeveel elk bedrijf in de portefeuille bijdraagt aan het totaal.
Conclusie
Dat was het voor vandaag.
Hier zijn de tien holdinglessen van Michael Gielkens:
- Holdings doen het beter op lange termijn
- Beleg in familiaal geleide holdings
- Holdings = toegangsticket tot Private Equity
- Investeer enkel in de beste holdings
- Kijk naar de Balans
- Serial acquirers = vaak fantastische bedrijven
- Kijk naar het track record
- Focus op seculaire trends
- Kijk niet alleen naar Belgische holdings
- Gebruik Sum-Of-The-Parts als waardering
Bron:
De Kwaliteitsbelegger –De 10 holdinglessen van Michael Gielkens
